Cash flow: significato, definizione e calcolo

La pianificazione finanziaria non è mai stata così importante per le aziende come oggi. Ma che cosa significa esattamente cash flow? In questo articolo scopri tutto sui flussi finanziari, spiegato in modo semplice e immediatamente comprensibile.

Non serve essere laureati in economia o consulenti fiscali qualificati per poter effettuare un calcolo del cash flow. Al contrario: è il sistema di indicatori più semplice che si possa utilizzare internamente in un’azienda, soprattutto se si ricorre al metodo diretto. Ma su questo torneremo! Per capire il significato del cash flow bisogna riconoscerne gli effetti sulla gestione quotidiana dell’attività.

Che si voglia prevedere la situazione di liquidità, la solidità finanziaria o il potenziale di distribuzione degli utili, con gli indicatori del flusso di capitale imprenditori, economisti aziendali, banche e investitori hanno una visione rapida dello stato di salute di un’azienda.

Che cos’è il cash flow?

Il cash flow spiegato in modo semplice: tradotto dall’inglese, cash flow significa «flusso di denaro» o «flusso di pagamenti». È un valore importante per valutare la solidità finanziaria delle aziende e fornisce informazioni sull’efficacia dellagestione della liquidità e sul flusso di denaro (entrate e uscite) che ha avuto luogo o avrà luogo in un determinato periodo contabile.

In una definizione più ristretta, cash flow significa soltanto l’afflusso o il deflusso di mezzi liquidi derivante dalla cosiddetta attività ordinaria di un’azienda (cash flow operativo). Entrate e uscite non monetarie o operazioni non finanziariamente rilevanti (per esempio ammortamenti e accantonamenti) non vengono considerate. In un’accezione più ampia, al cash flow vengono attribuite anche le entrate e le uscite di denaro derivanti dagli ambiti degli investimenti e del finanziamento.

Conclusione: la liquidità è un’osservazione riferita a un istante. Il cash flow come rendiconto finanziario è invece un’osservazione della variazione lungo un periodo. In questo modo si vede quanto denaro affluisce o defluisce da un’azienda durante un periodo definito (di norma mese, trimestre, anno), da cui anche la denominazione flusso di denaro o di pagamenti.

Perdita nonostante un cash flow positivo?

Che cosa dice il cash flow? Conosci sicuramente questa affermazione o una simile: «L’azienda ha un cash flow positivo, qui conviene investire!». A prima vista ha anche senso. Più afflussi che deflussi significano più utile, no?

Dal punto di vista di un consulente fiscale o di un contabile, però, questo non è corretto, perché si mescolano tra loro sistemi diversi. L’utile viene determinato tramite un conto economico sulla base della contabilità, mentre afflussi e deflussi sono concetti del calcolo del cash flow (piano di cash flow).

Perché la formula «più afflussi che deflussi» non porti automaticamente a un utile, ovvero perché questo possa anche essere notevolmente inferiore, lo mostra un’osservazione più attenta dei metodi di determinazione. Questo però non significa affatto che a un cash flow positivo non vada attribuita alcuna importanza!

Qual è la differenza tra il calcolo diretto e quello indiretto del cash flow?

Per comprendere appieno il significato del cash flow è importante sapere che, a seconda della situazione, si possono utilizzare fondamentalmente due metodi di calcolo.

Entrambi i calcoli del cash flow, ovvero i rendiconti finanziari, sono diffusi e portano allo stesso risultato. Quando applicare l’uno o l’altro metodo dipende però dalle esigenze e dalle informazioni disponibili.

Metodo indiretto:

• Si applica quando non sono disponibili informazioni interne su entrate e uscite oppure quando ci si deve basare su fonti pubbliche.
• Il calcolo indiretto si basa sul bilancio d’esercizio esistente (stato patrimoniale e conto economico) e viene impiegato principalmente per valutare la situazione di liquidità.

Metodo diretto:

• Grazie alla sua semplicità, il metodo diretto può essere utilizzato in qualsiasi momento all’interno dell’azienda stessa come sistema di indicatori.
• Qui si osservano le entrate e le uscite effettive, il che consente una determinazione diretta del cash flow.

Vediamo i due modelli di calcolo a confronto.

Calcolo diretto del cash flow vs. calcolo indiretto del cash flow

Calcolo diretto del cash flow

Ilcalcolo diretto del cash flow ha il vantaggio della semplicità e della velocità con cui si arriva a un risultato. Il metodo è particolarmente utile quando si tratta di ottenere rapidamente una visione d’insieme della situazione finanziaria. Uno svantaggio di questo approccio è però la scarsa verificabilità, poiché di norma vengono utilizzate informazioni interne e non sottoposte a revisione.

Lo ripetiamo: il cash flow, ovvero il flusso di capitale, è un’istantanea limitata nel tempo dei flussi di denaro, ovvero dei flussi di pagamento. Vale a dire: quale risultato ottengo nel periodo che ho definito (per esempio un mese) se sottraggo le uscite dalle entrate?

Formula del cash flow nel calcolo diretto:

Entrate di pagamento meno uscite di pagamento = cash flow

Come entrate si registrano tutti i ricavi finanziariamente rilevanti. Per esempio:

• Incassi da fatturato / crediti
• Altri versamenti come conferimenti di capitale proprio
• Accensione di crediti
• Ecc.

Come uscite si registrano tutti i costi finanziariamente rilevanti. Per esempio:

• Pagamenti per il personale e i debiti
• Costi per materiali e merci
• Altre uscite
• Rimborso dei crediti
• Ecc.

Che cos’è il cash flow? Spiegato in modo semplice con esempi pratici:

Per le persone fisiche: cash flow diretto (esempio: uno studente)

Se come studente spendo 300 € di affitto, 300 € per il cibo e 400 € per altri interessi, ma guadagno solo 800 € con un lavoro part-time, il cash flow è negativo per 200 €.

Il rendiconto finanziario concreto è:

(ENTRATE: 800 – USCITE: 1.000) = -200 euro di cash flow.

Cash flow diretto di un’azienda (esempio: un’agenzia)

Con un affitto netto dell’ufficio di 4.000 €, costi del personale di 12.000 € e 7.500 € di spese pubblicitarie si arriva a 23.500 € sul lato delle uscite. Le entrate derivanti dai servizi dell’agenzia ammontano a 35.000 € netti. Il cash flow è quindi positivo per 11.500 €.

Il rendiconto finanziario concreto è:

(ENTRATE: 35.000 – USCITE: 23.500) = 11.500 € di cash flow.

Calcolo indiretto del cash flow

Questa metodologia di calcolo è, tra iconsulenti fiscali e aziendali e gli economisti aziendali esperti, il metodo preferito e spesso l’unico possibile. Il presupposto è un bilancio redatto correttamente, di norma un bilancio d’esercizio disponibile. Uno svantaggio di questo metodo è però la complessità della raccolta dei dati necessari.

Formula del cash flow nel calcolo indiretto:

UTILE più costi non finanziariamente rilevanti meno ricavi non finanziariamente rilevanti = cash flow

Il calcolo indiretto del cash flow è complesso nell’elaborazione e, a causa dei dati necessari, di solito è realizzabile in autonomia solo entro certi limiti. Serve soprattutto un periodo (contabile) chiuso, nella maggior parte dei casi un esercizio concluso. Con il supporto di un consulente fiscale o di un contabile, però, anche il calcolo indiretto del cash flow è realizzabile in autonomia. Anche qui vale un periodo definito, in questo caso di solito un esercizio.

Per costi non finanziariamente rilevanti (costi non monetari) si intendono:

• Ammortamenti
• Costituzione di accantonamenti
• Ratei e risconti
• Svalutazione di perdite su crediti
• Ecc.

Per ricavi non finanziariamente rilevanti (ricavi non monetari) si intendono:

• Rilascio di accantonamenti
• Utili da valutazione (per gli immobili)
• Incrementi delle rimanenze
• Costi capitalizzati per lavori interni
• Ecc.

Concretamente: utile più costi non finanziariamente rilevanti – spesso definiti anche non monetari – (ammortamenti, perdite su crediti e riserve) meno ricavi non finanziariamente rilevanti (non monetari) (rivalutazioni dovute per esempio a valutazioni più alte) = cash flow.

Esempio pratico:

Cash flow indiretto di un’azienda (esempio: un’impresa artigiana)

Un’impresa artigiana realizza un utile di 60.000 € in questo esercizio. Gli accantonamenti e gli ammortamenti ammontano, secondo il bilancio d’esercizio, a 20.000 €. Nel bilancio sono stati inoltre indicati accantonamenti per spese processuali pari a 15.000 €. Secondo il calcolo indiretto del cash flow, l’impresa ha quindi generato un cash flow di 95.000 €.

Il rendiconto finanziario indiretto è:

Utile: 60.000 € + costi non finanziariamente rilevanti: 35.000 € = 95.000 € di cash flow.

Conclusione sul calcolo diretto e indiretto del cash flow

Dagli esempi riportati sopra si riconosce che le variabili utile, accantonamento e ammortamento possono senz’altro fare in modo che l’esercizio risulti positivo, mentre la liquidità effettivamente generata può essere notevolmente più alta. Il problema è che può verificarsi anche esattamente il contrario.

Con il calcolo del cash flow si possono rendere evidenti i margini di manovra nella redazione dei bilanci d’esercizio (spesso definiti trucchi contabili) e rappresentare l’effettiva situazione di liquidità dell’azienda.

Tra l’altro: dopo aver calcolato i singoli cash flow per ciascun periodo (mensile, trimestrale, annuale), questi possono essere riuniti in un altro indicatore importante. Il cash flow cumulato si determina come somma dei flussi finanziari lungo i periodi considerati.

Supponiamo che un’azienda abbia ottenuto nei seguenti anni questi risultati:

• Anno 1: +10.000 €
• Anno 2: -5.000 €
• Anno 3: +15.000 €

Il valore cumulato si calcola così:

• Alla fine del primo anno: 10.000 €
• Alla fine del secondo anno: 10.000 € + (-5.000 €) = 5.000 €
• Alla fine del terzo anno: 5.000 € + 15.000 € = 20.000 €

Il valore sommato alla fine del terzo anno è quindi di 20.000 €.

Il cash flow cumulato acquista importanza soprattutto nell’osservazione a lungo termine dell’azienda. È di importanza centrale per investitori, creditori, dirigenti d’azienda e analisti finanziari, poiché aiuta a prendere decisioni fondate e a monitorare la performance finanziaria lungo più esercizi.

Le formule del cash flow (per riepilogare)

Con le due formule del cash flow il calcolo dei flussi di pagamento ti riesce facilmente. Il calcolo diretto offre una visione rapida della situazione finanziaria, mentre il metodo indiretto è più dettagliato e offre quindi uno sguardo più preciso sullaliquidità di un’azienda. Alla fine i singoli risultati possono essere cumulati.

• Formula del calcolo diretto: ENTRATE meno USCITE = cash flow
• Metodo indiretto: UTILE più costi non finanziariamente rilevanti meno ricavi non finanziariamente rilevanti = cash flow
• Formula del cash flow cumulato: SOMMA dei singoli risultati di più cash flow

Interpretazione del cash flow: significato rispetto alla liquidità

Dal risultato del rendiconto finanziario, cioè dal cash flow attuale, si possono trarre conclusioni sulla liquidità:

Cash flow positivo = liquidità (eccedenza)

Se il cash flow risulta positivo, significa che nel periodo considerato, per esempio un mese, c’è un’eccedenza.

Uscite < entrate = cash flow positivo = eccedenza

Un cash flow positivo significa che le uscite sono inferiori alle entrate nel periodo in questione e che si genera un’eccedenza. La liquidità è quindi assicurata e si possono effettuare pagamenti, rimborsare debiti o realizzare investimenti. Che cosa significa allora, al contrario, un cash flow negativo per un’azienda?

Cash flow negativo = difficoltà o lacuna di liquidità

Se il cash flow risulta negativo in un periodo, in quel periodo esiste una lacuna di liquidità.

Uscite > entrate = cash flow negativo = deficit

Se il cash flow è negativo, le uscite sono superiori alle entrate e si genera un deficit di liquidità. Se all’inizio dell’osservazione non c’era alcuna giacenza di cassa, la capacità di pagamento non è quindi assicurata e temporaneamente – cioè per la durata delladifficoltà di liquidità – non si possono effettuare pagamenti, rimborsare debiti o realizzare investimenti. In questo caso ci si chiede se siano disponibili altri mezzi, come linee di scoperto di conto non utilizzate.

Lo schema della determinazione diretta del cash flow: il significato nel dettaglio

COMMITLY utilizza la cosiddetta determinazione diretta del cash flow come schema (template) per la pianificazione della liquidità. In gergo finanziario ciò significa che i ricavi finanziariamente rilevanti vengono compensati con i costi. In parole povere, questo vuol dire che calcoliamo il cash flow disponibile, ovvero il free cash flow, come differenza tra le entrate e le uscite di pagamento su tutti i conti (collegati). Per ottenere questo,sfruttiamo i vantaggi di pratiche integrazioni bancarie ed ERP.

Nel calcolo, entrate e uscite vengono suddivise in tre gruppi. Per comprenderli sono importanti le seguenti informazioni di base:

1. Che cos’è il cash flow operativo?
2. Significato del cash flow dell’attività di investimento e di finanziamento

A – Il cash flow operativo (operating cash flow)

Il cash flow operativo (operating cash flow) indica se la tua azienda è in grado di finanziarsi da sola. Se in un determinato periodo le entrate correnti (entrate di pagamento) sono superiori alle uscite (uscite di pagamento), è tutto a posto. Continua così! Un flusso finanziario positivo nel lungo periodo è importante per la sopravvivenza dell’azienda. Il significato del cash flow operativo si manifesta in particolare nel fatto che esso rispecchia la salute finanziaria e la sostenibilità dell’azienda.

B – Cash flow dell’attività di investimento

Questo ambito indica se hai effettuato investimenti o acquistato beni patrimoniali. Se il cash flow dell’attività corrente è positivo, cioè se c’è denaro disponibile o ne avanza, esiste la possibilità di realizzare investimenti, per esempio di acquistare una nuova postazione di lavoro con il relativo PC.

C – Cash flow dell’attività di finanziamento

Questo ambito mostra se l’azienda ha acceso o rimborsato crediti, ha effettuato pagamenti ai soci (dividendi) o ha ricevuto versamenti dai soci. Rientrano in questa categoria anche i prelievi che vanno oltre il compenso dell’imprenditore. Se l’attività operativa fornisce troppo poco cash flow, gli investimenti possono essere finanziati anche da questo ambito, per esempio con uncredito aziendale. Il significato del cash flow dell’attività di finanziamento sta nel fatto che esso mostra come l’azienda utilizzi fonti di finanziamento esterne per assicurare la propria liquidità e i propri investimenti.

Perché questi tre ambiti sono così importanti per il significato dell’ottimizzazione del cash flow?

Perché insieme rappresentano al meglio la solidità finanziaria dell’azienda. In questo modo sono trasparenti anche tutte le leve per poterottimizzare il cash flow. Nel nostro esempio abbiamo rappresentato il best case: gli affari vanno così bene che dalle entrate correnti si ottiene un’eccedenza, che può essere investita e di cui addirittura resta un residuo. Se qualcosa avanza, significa free cash flow e quindi possibilità di investire in altri ambiti.

Free cash flow positivo: significato e possibilità

Il free cash flow positivo è, come dice il nome stesso, liberamente disponibile. Significa che tutte le uscite correnti sono coperte, gli investimenti sono stati effettuati e qualcosa resta ancora. Congratulazioni!

Che cosa conviene fare con il free cash flow?

• Costituire un cuscinetto di liquidità come precauzione
• Investire in nuovi progetti o in nuovi collaboratori
• Rimborsare i crediti in anticipo
• Prelevare gli utili

Che cosa può significare un free cash flow negativo?

E se invece il cash flow operativo è negativo, cioè se le uscite (uscite di pagamento) sono superiori alle entrate (entrate di pagamento)?

Primo: niente panico! Secondo: tieni presente che questo problema non è insolito! Quasi ogni imprenditore conosce questa situazione: in un mese le entrate sono arrivate in ritardo e non tutte le uscite possono essere pagate senza problemi.

È fortunato chi si è costituito delleriserve di liquidità nei periodi precedenti. In tal caso si tratta solo di una difficoltà temporanea. In caso contrario, aiuta solo il cash flow del finanziamento, cioè mettere mano alle proprie tasche o rivolgersi all’investitore e alla banca. Il significato di un cash flow operativo in territorio negativo può quindi essere qualcosa di del tutto normale, ma anche un chiaro segnale d’allarme, che andrebbe esaminato più da vicino. In questo modo si possono individuare per tempo le anomalie ed evitarle nei mesi successivi.

Ottimizzare il cash flow, governare il cash flow: quali misure si possono adottare?

• Creare un piano di cash flow: crea un piano di cash flow dettagliato.
• Verificare gli investimenti: valuta se gli investimenti possono essere posticipati e quali effetti ciò avrebbe sulla pianificazione.
• Cedere immobilizzazioni: verifica se sia possibile cedere immobilizzazioni realizzabili (disinvestimento).
• Verificare le possibilità di finanziamento: c’è accesso a prestiti, contributi o nuovo capitale proprio?
• Rinunciare ai prelievi: anche la rinuncia ai prelievi rientra nell’ambito del finanziamento.

Tutte le misure andrebbero rappresentate nel piano di cash flow, così che i colloqui con i potenziali partner finanziari diventino molto più semplici.

La pianificazione del cash flow riguarda quindi esclusivamente i conti bancari?

La risposta breve è: sì!

Ma che ne è dei dati della contabilità? Il compito principale di quest’area è la rappresentazione del passato in modo conforme alla legge. La pianificazione riguarda il futuro, non ha prescrizioni di legge e non si può nemmeno “rompere” nulla. È un aspetto importante, citato anche dai nostri clienti. Il noto investitore Fred Wilson ha descritto sul suo blog anche un altro aspetto molto importante: i diversi profili di persone. La funzione finanziaria: guardare indietro e guardare avanti

«Per mia esperienza, le persone forti nella funzione retrospettiva spesso non sono forti nella funzione prospettica. È possibile che servano persone diverse per ricoprire questi ruoli. In una grande azienda esistono reparti del tutto distinti che svolgono queste funzioni. C’è un reparto contabilità e un reparto di pianificazione finanziaria (spesso chiamato FP&A).»

La pianificazione diretta del cash flow ha quindi senso solo per chi adotta la contabilità semplificata?

No! Le aziende in contabilità ordinaria hanno spesso, a partire dallacontabilità, solo una visione limitata del proprio cash flow. Questo porta spesso a ricorrere al metodo indiretto per la determinazione. Il punto di partenza è il risultato di periodo e vengono scorporati i cosiddetti non-cash items, cioè ricavi e costi non finanziariamente rilevanti come gli ammortamenti. In più ci sono le questioni legate ai ratei e risconti. La derivazione indiretta è però così complicata che di norma viene svolta dal consulente fiscale, il che comporta ritardi.

La determinazione indiretta non è comunque migliore per le aziende più grandi?

Per cogliere il significato del cash flow occorre però considerare che il piano determinato in modo diretto, come quello utilizzato da COMMITLY, è estremamente semplice e copre tutti gli scenari, tutte le forme di contabilità e tutte le dimensioni aziendali. L’«elemento di raccordo», per così dire, è la giacenza di cassa, ovvero il saldo del conto delle banche. Nella pratica abbiamo visto raramente (in realtà mai) pianificazioni della liquidità e report di cash flow in Excel che fossero riconciliati 1:1 con la contabilità. Il nostro strumento garantisce questa riconciliabilità grazie afunzioni intelligenti.

Perché? Perché alla fine di un periodo la base più importante per un consulente fiscale (che si tratti di contabilità semplificata o ordinaria) è la riconciliazione con il conto bancario. E questo è garantito automaticamente in COMMITLY.

Credits: Foto von pixabay, by Stevepb